Ambos fondos tienen objetivos distintos y específicos. Por un lado, el Fondo de Reserva de Pensiones (FRP) debe financiar parte de la garantía estatal de pensiones básicas solidarias de vejez y de invalidez, así como los aportes previsionales solidarios.

Por otro lado, el Fondo de Estabilidad Económica y Social (FEES) debe dar estabilidad al gasto público, financiando déficits fiscales provenientes de menores ingresos por eventuales caídas en el precio del cobre, o deterioro general en el estado de la economía.

El año 2006 se promulgó la Ley N° 20.128, de Responsabilidad Fiscal (LRF) que establece las normas y el marco institucional para la acumulación, administración y operación de los ahorros fiscales. En ella se creó el FRP y se facultó al Presidente de la República para crear el FEES, el cual fue oficialmente establecido en febrero de 2007.

El FRP se constituyó el 28 de diciembre de 2006, con un aporte inicial de a US$ 604,5 millones, efectuado con cargo al superávit de 2005.

El FEES se constituyó el 6 de marzo de 2007, con un aporte inicial de US$ 2.580 millones, de los cuales US$ 2.563 millones provenían del Fondo de Compensación del Cobre.

Según la Ley de Responsabilidad Fiscal, el FRP debe recibir anualmente un aporte mínimo de 0,2% del Producto Interno Bruto (PIB) del año anterior, no importando los resultados fiscales. Si el superávit fiscal efectivo del año anterior es superior a esta cifra, el FRP recibe un aporte equivalente a dicho superávit hasta un máximo de 0,5% del PIB. El FRP se puede financiar desde los otros activos del tesoro público o desde el FEES.

El FEES cada año recibe el saldo positivo que resulte de restar los aportes al FRP del superávit efectivo del año anterior, descontando cuando corresponda las amortizaciones de deuda pública y aportes anticipados realizados durante el año anterior. El FEES, aparte de recibir aportes del superávit, también puede recibir aportes provenientes de emisiones de deuda, adelantos, u otros autorizados por ley.

El FRP cada año debe recibir como mínimo un monto equivalente al 0,2% del PIB del año anterior. Si el superávit fiscal efectivo es superior a esta cifra, el FRP recibe un aporte equivalente a dicho superávit hasta un máximo de 0,5% del PIB. Los aportes al FRP deberán efectuarse sólo hasta el año en que los recursos acumulados en él alcancen una cantidad equivalente a 900 millones de UF. La ley contempla también la posibilidad de realizar aportes extraordinarios al FRP desde el FEES.

Por su parte, al FEES deberá ingresar el saldo positivo que resulte de restar al superávit efectivo los aportes al FRP, descontando cuando corresponda las amortizaciones de deuda pública y aportes anticipados realizados durante el año anterior.

Los aportes al FRP deben enterarse dentro del primer semestre de cada año, mientras que los aportes al FEES deben enterarse antes de finalizar el año. Sin perjuicio de lo anterior, se pueden transferir recursos al FEES como anticipo a los aportes exigidos futuros.

De acuerdo a los estatutos vigentes, el Ministro de Hacienda puede solicitar al Banco Central de Chile, así como a administradores de cartera privados el manejo de las inversiones bajo pautas y parámetros determinados por el Ministerio de Hacienda.

En esta línea, los recursos de ambos fondos son manejados tanto por el Banco Central de Chile, en sus porciones de renta fija soberana y relacionada, y por administradores privados, en sus porciones accionaria y de renta fija corporativa (este último solamente para el FRP).

Para efectos de diversificación y comparabilidad, cada clase de activo manejada externamente cuenta con dos administradores distintos. En el caso accionario los encargados son Bank of New York Mellon y BlackRock, mientras que en renta fija corporativa son Allianz y BlackRock.

Los fondos son invertidos siguiendo directrices distintas, compatibles con sus respectivos objetivos.

El FRP se invierte actualmente en instrumentos de deuda emitidos por gobiernos de países y de otras entidades relacionadas como, por ejemplo, multilaterales, municipalidades, empresas estatales, entre otros, que en su conjunto representan el 65% de fondo; en instrumentos de deuda emitidos por corporaciones (20% del fondo); y en acciones de empresas (15% del fondo). Los instrumentos de deuda deben tener grado de inversión y solamente se puede invertir en los instrumentos que se encuentran en el comparador referencial. La composición del portafolio de inversión del FRP será gradualmente ajustada según la nueva política de inversión aprobada en noviembre de 2017, a partir de las recomendaciones del Comité Financiero. La nueva composición estratégica se compone en 23% de bonos soberanos y activos relacionados, 5% en bonos indizados a inflación, 13% en bonos corporativos, 40% en acciones, 6% en MBS de agencias de EE.UU., 8% bonos de alto rendimiento, 5% en mercado inmobiliario.  

Según la política de inversión actual, el FEES se invierte principalmente en renta fija (92,5%). Específicamente, la composición estratégica de activos establece que 77,5% de su portafolio se debe invertir en instrumentos de deuda emitidos por EE.UU., Alemania, Japón, y Suiza, 15% en depósitos a plazo con clasificación de riesgo superior o igual a A-, y el saldo, 7,5%, en acciones.

Los recursos del FEES pueden ser utilizados en cualquier momento con el objetivo de complementar los ingresos fiscales necesarios para financiar el gasto público autorizado en caso de déficit fiscal. Además, pueden utilizarse para la amortización, regular o extraordinaria, de deuda pública y para financiar el aporte anual al FRP cuando así lo disponga el Ministro de Hacienda.

Los recursos del FRP sólo pueden ser usados de acuerdo a los objetivos para los cuales fue creado, es decir, para complementar los pagos asociados al Pilar Solidario que fue establecido en la reforma de pensiones en 2008. Actualmente, se pueden retirar desde el fondo anualmente recursos por un monto máximo equivalente a un tercio de la diferencia entre el gasto fiscal del año asociado al Pilar Solidario y dicho gasto en 2008, ajustado por inflación. Después de septiembre de 2021, el FRP dejará de existir si los giros a efectuarse en un año calendario no superasen el 5% de la suma del gasto en garantía estatal de pensiones básicas solidarias de vejez e invalidez y los aportes previsionales solidarios de vejez e invalidez determinados en la Ley de Presupuestos de dicho año.

Los retiros y aportes del FEES y del FRP se formalizan mediante decreto del Ministerio.

El Comité Financiero es de carácter externo y autónomo. Su misión es asesorar al Ministro de Hacienda en las materias relacionadas con las inversiones del FRP y del FEES que éste le consulte.

El artículo 13 de la Ley de Responsabilidad Fiscal dispone que, para efectos de decidir la política de inversión financiera de los recursos del Fisco e impartir las instrucciones pertinentes, el Ministro de Hacienda contará con la asesoría de un Comité Financiero.

El Comité Financiero está integrado actualmente por profesionales de reconocida trayectoria:

JUAN ANDRÉS FONTAINE TALAVERA
PRESIDENTE

MACARENA PÉREZ OJEDA
VICEPRESIDENTE

PABLO CASTAÑEDA NAVARRETE
CONSEJERO

NICOLÁS EYZAGUIRRE GUZMÁN
CONSEJERO

JENNIFER SOTO URRA
CONSEJERO

MARCELA VALENZUELA BRAVO
CONSEJERO

Las reuniones periódicas del Comité Financiero representan la instancia principal de discusión y análisis de las recomendaciones que el Comité entrega al Ministro de Hacienda. Antes de cada sesión, la Secretaría Técnica envía al Presidente y Vicepresidente del Comité una propuesta de los temas que serán discutidos en la siguiente sesión. Sobre la base de los comentarios recibidos, se define la Tabla de los temas a tratar en la sesión. La Secretaría Técnica del Comité Financiero es responsable de presentar cada punto de la tabla sin perjuicio de que en ciertas ocasiones puede invitar a terceros si se considera que es necesario tener una opinión más especializada. Los antecedentes y la presentación son enviados con anticipación a cada reunión.  En cada sesión del Comité se revisan los resultados de las inversiones de los fondos soberanos y los principales posicionamientos de los encargados de invertir los recursos de los fondos. Además, se discuten otros temas como posibles modificaciones a las políticas de inversión de los Fondos Soberanos, o el estado de implementación de dichas políticas. Adicionalmente, el Comité se reúne al menos una vez al año con cada uno de los administradores de los Fondos Soberanos. Una vez finalizada la sesión, el Presidente aprueba el comunicado de prensa que contiene los principales alcances de la reunión y que se comunican por medio de la página web del Ministerio de Hacienda.

Sin perjuicio de lo anterior, en el periodo entre reuniones, los miembros del Comité se mantienen en contacto e intercambian puntos de vista a través de su secretaría técnica. Por otro lado, cuando la discusión así lo amerita, el Comité invita a instituciones expertas para que compartan sus puntos de vista y experiencias.

El decreto que crea el Comité Financiero establece a su vez la obligación formal de reunirse al menos una vez al semestre. Sin embargo, dado el volumen de trabajo, el Comité Financiero de propia iniciativa se ha reunido un mayor número de veces para poder cumplir cabalmente su misión.

El Coordinador de Finanzas Internacionales es la contraparte y vínculo del Comité Financiero con el Ministro de Hacienda y supervisa la Unidad de los Fondos Soberanos que opera como Secretaría Técnica del Comité Financiero.

El Ministro de Hacienda estableció mediante resolución exenta la Unidad de Fondos Soberanos en julio de 2009 para apoyarlo a él en las actividades relacionadas con la inversión y la gestión de los fondos. Dentro de las funciones realizadas por dicha Unidad está el supervisar la gestión de los administradores de los fondos, actuar como la Secretaría Técnica del Comité Financiero, y realizar los informes mensuales, trimestrales y anuales que reportan el estado de los fondos soberanos al Congreso Nacional y al público en general, entre otras.

Asesorar al Ministro de Hacienda sobre los aspectos fundamentales para una política de inversión de largo plazo, tales como la distribución de las inversiones por clase de activos, la inclusión de nuevas alternativas de inversión, la determinación de los comparadores referenciales del portafolio de los fondos soberanos, la definición de límites de desviaciones permitidas, y la delimitación de las posibilidades de inversión de los fondos; recomendar al Ministro de Hacienda instrucciones específicas en relación a: inversiones, custodia, estructura y contenido de reportes, procesos de licitación y selección de administradores; y asesorar al Ministro de Hacienda en todas aquellas materias relacionadas con la inversión de los fondos que éste le encomiende.

Los Fondos Soberanos son propiedad de todos los chilenos, constituyendo un bien nacional que otorga seguridad al estabilizar el gasto social y la inversión pública futura. Consecuentemente, su administración se realiza cumpliendo altos estándares de transparencia. Para garantizar el acceso a la información relevante sobre los Fondos Soberanos, el Ministerio de Hacienda ha creado esta página web exclusiva para ellos. Aquí se pueden encontrar los informes mensuales, trimestrales y anuales de los Fondos, las recomendaciones del Comité Financiero y sus informes anuales, legislación relacionada y toda la información actualizada pertinente.

Fruto de esta política de divulgación de información, nuestros fondos cuentan con el reconocimiento internacional por su alto nivel de transparencia. En particular, desde el tercer trimestre de 2009 hasta la fecha, el “Sovereign Wealth Fund Institute” ha otorgado a Chile el puntaje máximo en su índice “Linaburg-Maduell”, que mide la transparencia de los principales fondos soberanos. Asimismo, los fondos soberanos chilenos están situados entre los fondos más transparentes del mundo por el Peterson Institute for International Economics. En su informe titulado “Uneven Progress on Sovereign Wealth Fund Transparency and Accountability”, publicado en octubre de 2016, se incluyó una nueva versión del “SWF Scoreboard” que mide la transparencia y rendición de cuentas de los fondos soberanos analizados. En esa ocasión, el FEES y el FRP se ubicaron en sexto y séptimo lugar de un total de sesenta fondos soberanos evaluados, con 91 y 88 puntos respectivamente.

El Grupo Internacional de Trabajo (GIT) de los fondos soberanos se estableció para demostrar a los países receptores de las inversiones, que éstas se realizan bajo criterios estrictamente económicos y financieros. Es por esto que, durante el 2008, el GIT trabajó en la elaboración de un conjunto voluntario de Principios y Prácticas Generalmente Aceptados (PPGA) que se sustentan en los siguientes objetivos rectores:

Ayudar a mantener la estabilidad del sistema financiero mundial, la libre circulación de capitales y la inversión; cumplir con toda la reglamentación y los requisitos de divulgación en los países en los que invierten; invertir sobre la base de criterios económicos y financieros y bajo consideraciones de riesgo y retorno; y disponer de un gobierno corporativo transparente que provea de controles operacionales adecuados, gestión del riesgo y rendición de cuentas. El GIT logró un acuerdo sobre los PPGA en Santiago, Chile, el 22 de septiembre de 2008 -denominados los “Principios de Santiago”- y los presentó al Comité Monetario y Financiero Internacional (CMFI), el órgano asesor del FMI en materia de políticas, en octubre de 2008 en Washington DC.